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后期对稳增长政策的期待有望维持金十期货08月11日讯，国泰君安期货点评：7月新增社融5282亿元，比上年同期少2703亿元，预期增11239亿元，前值增42241亿元。新增人民币贷款3459亿元，同比少增3498亿元，预期8480亿元，前值30500亿元。新增社融、信贷数据均跌破2018-2022年同期区间。1.过去来看，历年7月均为信贷淡季，今年6月季末信贷冲量的透支效应本身会对数据存在一定拖累，但融资的需求不足仍是7月显著弱于预期的因素。事实上去年7月本身基数偏低，譬如去年7月居民部门融资需求当月新增仅1217亿元，因此更显示出实体融资需求的弱势。驱动来看，主因居民和企业信贷不及预期拖累。其中，居民中长期贷款减少672亿元，继4月后再次出现负增。7月高频地产销售数据明显偏弱，地产销售承压和按揭提前还款均共同压制。企业端受实体需求不振，PMI继续处于50下方；外需回落以及信心偏弱拖累，和前几个月高增态势相比也出现了明显的增速回落态势。2.表外方面，受到“金融16条”支持等政策提振，信托和委托贷款压降速度放缓，数据走稳。此外实体部门信贷融资相对偏弱，票据的结构性支撑有所增强，同环比均有改善。政府债券仍维持季节性低位，不过随着去年7月发行高峰过后，以及近期稳增长要求提升，后期对社融的拖累效应或有所下降。7月新增社融、信贷均低于预期，增幅同比显著回落。后期对稳增长政策，包括购房政策的放松，如首付比例、贷款利率、税费减免、“认房不用认贷”的期待有望维持。